大股东炒自家股票，流水400亿亏损2.4亿，为何只罚款500万？

上市公司的大股东或者实控人也有喜欢炒股的，而且是炒自家的股票，你一定会认为大股东具有信息优势和资金优势，炒作自家股票一定是能赚钱的吧，答案是不一定，这不刚刚有一家上市公司的大股东操纵自家股票被证监会处罚了。

王迎燕是美尚生态（现简称“*ST美尚”）的大股东和实控人，2018年的时候持股41.69%，这个持股比例在上市公司中算是比较高的，她老公徐晶另外还持有3.54%的股份，夫妻二人合计持股45.23%，而前十大股东持股总额也不过62.42%，其余8个股东合计持股也不过17.19%，剩余十几万持股十分分散。

2018年6月12日开始，王迎燕正式买卖自家股票，作为上市公司实控人不可能自己直接操作，而是要找一个人来实施，她找的是上海永树资产管理有限公司的董事长季云，两个人控制了113个证券账户（简称“账户组”），集中资金优势、持股优势，连续交易“美尚生态”。

在2018年6月12日到2020年7月3日的两年时间里，王迎燕控制的账户组累计买入31.4亿股，占到同期美尚生态市场交易数量的32%，也就是在操作期间的2年里，王迎燕的交易量占到市场成交量的三分之一，或者我们可以这么理解，王迎燕的参与，让美尚生态的成交量增加了50%。通过K线走势图，我们也能发现那段时间该股票的成交量明显放大了。

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在这两年的时间里，有404个交易日，王迎燕控制的账户组的成交量占比超过20%，299个交易日占比超过30%，169个交易日的成交量占比超过40%，35个交易日占比超过50%，最多的一天超过58%，整个交易期间，累计买入400亿，累计卖出398亿，最后一算账，扣除税费和交易佣金，还亏了2.4亿。

操纵自家的股票，用了2年时间，最后还亏了2.4亿，而同期创业板指数上涨了44%，这是不是太失败了？她怎么会这么傻呢？

凡是违背常理的事情 ，背后都是有原因的，王迎燕能够将一家生态修复和园林景观建设的公司做到上市，说明她是一个十分有能力的人，尤其是在女性企业家中更是难得，想象俏江南的张兰为了上市都改国籍了最后也没有成功。

王迎燕当时大量的股票被质押了，截止2017年末，她持有的76%的股票质押出去了，到了2018年末，依然有69%的股票被质押出去了，她老公的持股更是90%都质押出去了，说明夫妻俩是比较缺钱的，外面应该欠不少钱。

股份质押以后需要维持股价稳定，否则需要不断增加抵押物，2018年整个A股市场都很差，股市经历了一次艰难的熊市，也许是因为这个原因，王迎燕铤而走险，决定自己以身入局、操纵股价，维持股价不让自己崩盘。

从时候的信息中，我们可以还原当时的场景，证监会今年给了一份处罚决定，从中我们才得以知道，王迎燕从2012年到2020年连续9年时间在美尚生态中实施财务造假，虚增利润，造假的持续时间之长极其罕见，其实公司上市第二年就利润大幅下滑了，但是公司虚增利润，维持了业绩的表面繁荣。

维持财务造假是需要成本的，这些成本也许表现为王迎燕个人在外的债务，这是她迫不及待要他套现以及维持股价，公司在2015年底上市，2018年底禁售期到期，2019年就开始减持股票，在2019年到2020年的两年时间里，王迎燕减持套现4.7亿，而这段时间恰好又是其操纵股价的时间段。

在2019年的时候，王迎燕就谋划引入战略投资人（出售股份），这只湖南地方国资委控股的基金最终停止了交易，在2021年又死灰复燃，双方签订股权转让协议，准备将公司的控制权转让给湖南国资委，最终也没能完全成功。

到现在，王迎燕质押的股份不断被法院强制执行和拍卖，其实到2022年底的时候，王迎燕夫妻两人的持股基本全部被质押了，而且全部被冻结了，最近这一年时间，王迎燕被冻结的股票不断被法院强制拍卖，截至今年1月份，王迎燕的持股比例已经不到18%，并且依然处于质押状态，这意味着她个人很可能已经资不抵债了，财务意义上已经破产了。

对于王迎燕和季云操纵股票一事，证监会决定对两人罚款800万，其中王迎燕承担500万，有人认为这个处罚太轻了，这主要是因为两人没有实现盈利 ，按照证券法的192条规定，违法所得100万及以上的，没收违法所得，并处1-10倍罚款。但是对于没有违法所得或者违法所得不足100万的，只能处以100万-1000万的罚款。

第一百九十二条　违反本法第五十五条的规定，操纵证券市场的，责令依法处理其非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足一百万元的，处以一百万元以上一千万元以下的罚款。单位操纵证券市场的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以五十万元以上五百万元以下的罚款。

王迎燕由于亏损了2.4亿，属于没有违法所得，所以只能处以100-1000万罚款，最终罚款500万，算是按照证券法规定中线处罚了，再者说，按照王迎燕当前的财务状况，这个罚款应该也是很难拿出来了。

各位读者，你们觉得这个处罚力度合适吗？